幣圈／總體經濟新聞 News
- 本週四（7/28）聯準會將公布升息結果，市場預期將提升三碼
- 同時也會公布美國Q2 GDP，目前被認為連續兩季GDP負成長的機率不低，美國經濟可能已走向經濟衰退
同時值得關注的還有美國大企業Q2財報季即將到來，相關的數據可以讓市場判讀經濟衰退的幅度有多嚴重，不過近期公布的財報，可作為經濟領先指標的廣告企業，如Snap數據遠低於市場預期，同時美國大型消費零售商的財報也不如預期，代表美國經濟衰退的狀況可能比想像中嚴重，但後續也值得觀察聯準會對此狀況的態度是否能堅守著控制通膨為優先
熊市來臨，為什麼仍需要關注區塊鏈？
Source：動區動趨
以下藉由Scope Protocol的創辦人Oar點出幣圈真相的Thread，向讀者傳達幣學對區塊鏈現況的理解以及對區塊鏈未來發展的想像。
我們同意Oar所點出的，大部分的用戶都不在意區塊鏈的發展現況，未來使用場景為何，開發上會遇到什麼困難等，甚至更直白的來說，幣圈就是個販售夢想的場所，而當貨幣寬鬆政策的推波助瀾加上加密貨幣極具流動性的特性讓幣圈吸引了大量熱錢之後，許多人因而發家致富，但也讓區塊鏈進入實際應用場景的進度陷入停滯。
幣圈目前就是個投機性金融資產交易場域
幸虧目前是熊市，否則在前幾個月下這樣的標題應該會受到猛烈的批評。像是「你們只是傳統金融仔」，「你們不懂去中心化有多大潛力」……等。雖然我們也很好奇在公共場合說出這些話的人是真心相信還是是因為他們想套現就是了。
我們需要作出解釋的是使用「投機」這個詞，並不是批評的意味。這裡提到的投機指的是項目不能在可預見的未來產出足夠的現金流以支撐他現在的價格，只要具備這些特性，我們就會稱為投機。舉例來說：中國房地產也是個明顯投機的案例，因為中國經濟成長需要房地產的繁榮，所以政府不會讓他崩盤，而中國人民在理解這點下投入大量的資產進入中國房市，這又讓中國政府更不願意讓中國房價崩盤，使得目前中國房市成為巨大的泡沫。
而Defi以及Gamefi的項目雖然項目方並沒有公佈財務報表以供審視，不過應該有極高的機率這些項目是入不敷出的，甚至在熊市的當下，收入銳減的狀況一定十分嚴重，投資人從收入所獲取的價值根本不可能與項目的市值匹配。這些項目也並未給社會帶來進步，Defi與Gamefi吸引的都只有投機者。
區塊鏈及加密貨幣仍然看好？
雖然對區塊鏈生態目前的應用不是很滿意，但區塊鏈或是加密貨幣所要闡述的價值主張，仍是個十分吸引人的故事，許多投資人都認為長期來說區塊鏈是有潛力達成此效果，又或是達成此效果，相信會讓社會變得更美好，也看到許多抱持著類似看法的人堅定地在鏈上做開發。
價值主張一：對政府激進的貨幣政策感到擔憂
首先，比特幣具備抗通膨能力這句話是毫無價值可言的。不過比特幣所代表的價值主張卻是有價值的，比特幣想達成的是脫離政府掌控下的貨幣，雖然比特幣不具備貨幣的幾個主要特質，目前也被當成是商品在被進行交易。但追根究柢，比特幣的核心思想是創造一個不被政府所掌控的貨幣，這也是真正吸引到了許多認同的願景，從它被世人質疑其安全性開始已經過了十年，其市值卻離歸零越來越遠（雖然也有可能比特幣從頭到尾只是個貨幣寬鬆下的炒作產物，貨幣緊縮就往0邁進）。
今年全世界通膨雖然問題出在供給面，不過也可以發現聯準會對於控制通膨其實不是那麼容易的，那通膨所增加的成本像是能源、食物等是會實實在在的砸在民眾身上，對於中低階層的民眾更是一大負擔，但寬鬆貨幣政策所帶來的效益卻無法那麼直接的幫助到弱勢階層。因為身處於台灣，油價、電價、水價不隨之波動因此較難體會到通膨的痛苦，但對於美國的民眾增加的通膨會是對他們生活極大的壓力，加上過去十年寬鬆的貨幣政策雖然尚未引爆，卻也讓許多人對於未來美國的通膨狀況感到擔憂。我們相信只要有夠多人對於此狀況感到擔憂，就會有足夠多的人對創造一個不受政府掌控的貨幣感到有興趣，加密貨幣仍舊有著它的價值主張。
價值主張二：打造更開放的金融體系
現今的金融體系蠻明顯的痛點在於跨國匯款十分的耗時，也有太多的人無法使用到金融服務，同時特許的金融體系可能也有過於冗餘的缺點。過去因為想要經營一個金融機構需要政府發放的證照或是管制等，無法有太蓬勃的金融創新能量，但區塊鏈難以被監管的特性，讓其在上面打造較有效率的金融體系就不會變成只是空話。當然，區塊鏈未來的應用應該也必須接受政府適當的監管，但其開源及可組合性的特性，讓區塊鏈就像是個金融創新實驗室，可以產生各式各樣的應用，減少中間人的介入等特性都有潛力打造一個更有效率，且更能普及到更多大眾的金融體系。
結論
Source：Oar Twitter
最後仍舊引用Oar的thread作為這禮拜週報的結論，雖然看好區塊鏈長期的潛力，但當整個圈子的人都在討論”看起來“有用的論述，還沒進入到實際的應用，對社會帶來什麼助益之前，幣圈投機的屬性仍舊佔據大部分，不過我們相信只要讓大家更了解區塊鏈的潛力，離區塊鏈造福社會的那一天就可能會提早一點實現。
價格速覽 Price
上週比特幣開盤價$20,780美元，隨後一路走高，上週最高價格出現在7/20，將近24,300美元左右。但同日高點過後隨即下跌，最後本週收在$22,588美元，單週間漲幅逾8%，是過去十七周以來最大漲幅的一週，這樣的價格上升是否意味著熊市已經來到後期，即將結束呢？本週鏈上數據週報將會探討上週漲幅的狀況，並進一步分析當前的熊市階段。請注意本篇週報紙是回顧比特幣市場與鏈上數據在上週發生的變動，並不能（也不該）被作為投資建議。
鏈上數據分析 On-Chain Analysis
持有大額比特幣錢包供給數量
首先，上週的漲幅相當值得注目，本週週報的第一步就是要來查看上週大額比特幣錢包的供給變化。
在上圖我們可以看到，持有1K～10K比特幣錢包的供給是持續下降的，並沒有因為上週的漲幅而有甚麼變化。而持有10K～100K的錢包供給在上週出現了拉高後急降的現象，而100K以上的錢包供給則是快速下降後急升，也就是說，上週的價格攀升基本上是由持有10K以上比特幣的鯨魚們一手做市拉抬上去的，在牛市，我們可以說拉抬價格是為了以更好的價格拋售；但在熊市，這顯然是相當正面的訊號，大戶們正在對目前的價格做測試，同樣也是熊市逐漸進入尾聲的訊號之一。
已實現價格與長短期持有者成本價格
要了解目前市場狀況，我們可以先從比特幣的已實現價格著手。
於7/24當日，比特幣的已實現價格為$21,851美元，在這一波的上漲，幣價確實突破了已實現價格，這是相當不錯的訊號，綜觀過去幾次市場的大循環，當熊市來到後期時都會對比特幣的已實現價格做出數次的突破測試，之後再徹底脫離，結束熊市。
總體而言，即便上週後半段比特幣價格再次疲弱下跌，但這次對已實現價格的測試仍然意義不凡，是熊市逐漸走向後期的徵兆之一。
第二步我們要來關注長期持有者與短期持有者目前的成本價格，來了解中短期內比特幣可能出現的賣壓位置在哪：
目前長期持有者的成本價格大約在$22,320左右，而短期持有者的成本價格約在$28,660左右，未來當比特幣價格上漲時，可以預期在這兩個價格帶左右會遇到較明顯的阻力／支撐。
90日銷毀幣齡
第二個我們要來查看的指標是90日銷毀幣齡指標，這是用於衡量整體市場動能的指標之一，可以看到，90日的銷毀幣齡已經徘徊在市場底部區域的色塊之下一段時間了。這表示隨著幣價的下跌，越來越多投資人離場或是不再移動比特幣現貨，使得市場整體動能下降。而這一段時間的動能持續低迷，也意味著比特幣熊市的持續推進，換而言之，即便我們無法確定熊市進行到哪一階段，但通過這個指標的持續底部標示，我們可以確定由歷史經驗來看，現在絕對是持續DCA的安全機會。
期貨槓桿比率
最後，我們要來關注一下期貨市場的槓桿比率。
如圖所示，可以看到目前的槓桿比率仍然維持在相當高的水準，在一個動量低迷、逐漸穩定的熊市當中，這樣的高槓桿比率是相當不健康的因素，也會是導致價格波動拉大的主因之一。對於多方而言，看到高槓桿的空方部位，顯然會想盡辦法嘎空，於是拉抬價格的戲碼就出現了；但對於目前恐慌情緒占優的空方而言，也有足夠強的力道拉低價格，維持高槓桿，因此在高槓桿的壓力之下，市場應該會持續多空拉回拉鋸一陣，從而出現價格急跌急漲的現象，但在熊市中期、甚至是後期的行情裡，對於那些持有比特幣的投資人而言，風險已經來到足以控制且放心的水準了。
