價格速覽 Price
本週比特幣開盤價是$19,292，收盤價為$19,600，單週小幅度上漲1.6%，簡單概括本週走勢就是持續上下盤整，比特幣已經在18K至20K的價位帶來回盤整了一個多月，週間價格波動幅度持續縮小，雖然單日有時會出現較大的高低價位差，但整體而言還是比較枯燥的盤勢，也並未出現什麼重大的影響多空的事件。本週鏈上數據週報將會對著重於目前市場的動能以及波動性提供一些分析。
比特幣鏈上數據 On-Chain Analysis
比特幣流動性供給與非流動性供給變化
眾所周知，在最簡單的市場裏面，供給和需求決定了價格，而在比特幣鏈上數據中，我們又可以依照投資人持有比特幣的時間長短和活動，來區分那些比特幣的供給性質是流動性的。
這裡我們可以比較一下流動性與非流動性的供給變化：
在流動性供給方面，可以看到在近期一段時間基本上都是處於持續減少的狀況；而這次熊市的流動性供給減少的幅度又特別大，從2017年至今的五年內，基本上很難看到在熊市之中會有這麼多的流動性供給消失，雖然供給面緊縮對於價格應該是要有提升的效果；但事實是，全球資金緊縮的環境下，許多投資人選擇了減少對於加密貨幣這種高風險資產的配置，同樣的情形也能從加密貨幣總市值的瘋狂縮水中看到。
而在非流動性供給的部分，同樣也出現了與過去的市場週期相當不同的變化。非流動性供給在過去幾次市場頂部都會出現相當顯著的下降，並且在下跌過程中慢慢開始增加，符合一般認知的長期持有者獲利的行為模式。但在這次熊市中，比特幣的非流動性供給一直都維持著持續增加的狀況，即便是今年五月的LUNA崩塌，非流動性供給減少，但減少的幅度也不算太大。這也顯示出在加密貨幣圈中的投資人反而對於比特幣的信心還是很強，甚至願意持有BTC度過這個升息的環境。
比特幣90日銷毀幣齡
我們已經很久沒有提到銷毀幣齡這個系列的指標了，因為在熊市中，銷毀幣齡會很正常的持續下降，畢竟持有大額幣齡（Coin Days）的投資人大多都不願意在這麼委屈的價位下出售部位。但即便是這樣，這次熊市的銷毀幣齡仍舊來到了一個相當相當低的水準。已經來到了2017年至今最低的水準了，這顯示出市場目前的動能已經低落到這五年來的低點了。
結合銷毀幣齡與上面所提到的供給變化，大概就能了解在目前我們這個熊市裡，投資人對於交易加密貨幣有多不感興趣了。
一週實現波動
講完市場的低迷動能，下一個重點來到了波動性，這裡使用的實現波動的衡量方式其實就是平均市場獲利的標準差變化，可以看到過去在幾次剛進入熊市、乃至熊市底部時，都會經歷一個又一個的低波動時期，最終才過渡到牛市。從波動性的觀點來看是相當合理的，一旦市場仍然維持較高的波動性，表示市場還沒有完全投降，那延續原先趨勢的機會就更高了。
而最近也進入到了我們標註低波動的時期，雖然感覺熊市已經到來很久了，但是實際上這是我們第一次重新進入的低波動時期。這也再次顯示出熊市的漫長。
加密貨幣期貨－現貨滾動基差
延續先前低波動性時期的觀點，我們也可以發現期貨和現貨的滾動基差正在逐漸穩定。過去我們提及期貨與現貨的滾動基差在牛市中可以輕鬆達到一年25%的APR，但是在熊市中，這個獲利機制在扣掉手續費之後將會趨近於零甚至變成負數。雖然在5%以下顯示出期貨市場對於BTC的悲觀情緒，但至少目前這個滾動基差已經穩定住，沒有讓期貨進一步地往短中期逆價差的情況邁進。
加密貨幣估計槓桿比率
講完以上關於波動性漸低的部分，肯定會有許多人對於目前的高槓桿倍率不解，不是已經說目前比特幣市場的波動性來到較低的時期嗎？怎麼槓桿還是這麼高。
事實上，結合本文開頭所說，目前市場動能低迷，許多投資人都減少了對於加密貨幣的交易，所以其實這些槓桿大多基於風險趨避較低的投資人－或者說是投機者。他們希望透過槓桿被率的提升來放大收益和損失，之所以槓桿倍率會逐漸攀升，就是因為期貨市場的投資人群體中，投機型投資人的佔比提升了，所以才會看到持續攀升的高槓桿比率。
