價格總覽
比特幣的幣價也在年假中一路向上，這週的幣價上漲，究竟是比特幣終於要終結熊市的頹廢，打底完成後扶搖直上?還是只是漫漫空頭下跌中，迷惑投資人的短暫反彈呢？本週鏈上數據週報將會提供幾個鏈上數據指標，告訴你以鏈上數據的角度來看，本週幣價代表了哪些事情？
價格距離前次ATH 的跌幅
在開始進入鏈上數據之前，我們先來看到從2011年至今，每次從ATH回落的跌幅。儘管從去年2021年11月的69K，幣價下跌已經將近腰斬的-50％，但從比特幣歷史的角度來看，這樣的回落幅度並不算是多。這當然也跟比特幣價格波動隨著資本越來越大而變小有關，不過我們也可以明白，前段時間的幣價下跌在那些幣圈打滾多年的投資人眼哩，與熊市的寒冬完全扯不上半毛錢的關係。
鏈上數據指標
aSOPR值
首先我們先來看相當好判讀牛市熊市支撐壓力帶的aSOPR值，對aSOPR值來說，所有大於1的值都意味著市場大多處於營利的狀態，而小於1的值則是意味著市場大多處於虧損的狀態。因此在熊市中，aSOPR = 1會是一個相當沉重的賣壓分界，因為有許多投資人會傾向於盡快離開持續下跌的市場，而在牛市中，aSOPR＝1則會是相當穩健的支撐，可以理解為是短期回徹的底部買點。
在下圖的aSOPR可以看到，隨著本週幣價格上漲，aSOPR值已經突破1並且有一次觸碰到1隨即網上反彈的跡象。因此以aSOPR值的角度來看，前段時間幣價的下跌中，有許多投資人持續加倉，並形成足夠的支撐，現在比特幣市場正準備由熊市的頹勢逐漸轉強，若日後aSOPR值持續觸碰到1且沒有跌破，那麼牛市成形的機率也將越來越大。
如何評估比特幣的機會成本？儲備風險指標
接著這個指標－儲備風險成本，主要用於評估投資人持有比特幣的機會成本，下圖中綠色區域是儲備風險指標評估出的底部區域，可以這樣理解，當持有比特幣的機會成本越來越低，那麼持有比特幣對投資人的誘因就會越來越大，因此就會有越多投資人購入比特幣形成市場底部。隨著本週的幣價上升，儲備風險也出現了離開底部的訊號，同樣也意味著在幣價下跌期間有足夠的買盤湧入，支撐起當前幣價，如果儲備風險指標能夠成功離開底部，也將代表著跌勢暫且告一段落。
活躍度指標
活躍度指標的解讀包含兩點，在活躍度指標較低的時期，長期持有者正在持續囤幣（或是至少不出售手中部位），而通常對應到熊市底部或是較早的牛市；在活躍度指標較高的時期，則表示長期持有者正在出脫手中囤積的比特幣部位，通常對應到牛市，幣價上漲的階段。
在下圖中，我們可以看到本周的活躍度指標出現了明顯的增加，與前兩次類似的情形相比，就能夠感受到活躍度指標對於牛市幣價上漲力道的抬升。但這裡也需要注意，前兩個箭頭時期的活躍度在上升前處於較低的水平，而本周的活躍度指標上升，已經在較高的水平了，因此前一段時間的下跌中，雖然幣價已近腰斬，但活躍度指標並未正式轉入熊市，因此接下來幾週對活躍度指標的觀察將會相當重要，將會告訴我們究竟比特幣市場能否有足夠強的買盤來進一步推升幣價。
平均輸出幣齡
平均輸出幣齡指標（ASOL）與活躍度指標有一些類似的觀點，ASOL指標考量了在鏈上花費的比特幣平均的幣齡，ASOL也會隨著牛市、幣價抬升而上升。目前處於一個相當重要的分界點，在前一段時間的下跌後，長期持有者持續囤幣、短期持有者面臨大量虧損，有部分選擇止損，另一部分則選擇續抱，讓市場的比特幣花費持續減少。目前面臨到的問題，即是長期持有者與短期持有者之間的換手程度是否能夠支撐起一波新的牛市，這點也是下週投資人可以密切觀察的一項指標。
比特幣衍生商品市場
接下來進入到衍生商品市場，來檢視一下當前比特幣市場投資人的集體情緒。
資金費率
在衍生商品市場，我們首先要看到的就是資金費率，本週的資金費率正式轉正，這意味著投資人大多看待比特幣價格的態度偏向多方，這點我們會再進一步說明。
多方和空方清算量
在下圖中可以看到藍線為期貨市場多方清算量，而紅線為空方清算量，在本周，對於做空部位的清算先出現了一次陡升，而後隨著幣價上升又有更多的空方部位被清算；反觀多方部位清算的數量在本週間呈現下降的趨勢，並且和一月中旬相比，多方清算量越來越少，而空方清算則是越來越多，這表示大多投資人認為比特幣前段時間的下跌，釋放出了可能已經找出底部的訊號，因此隨幣價上漲呈現較為樂觀的情緒。
估計槓桿率
最後來看到相當重要的估計槓桿率，槓桿既能夠幫助幣價上漲，但過度的槓桿卻會造成幣價大幅波動甚至反轉，下圖可以看到，本週幣價上升的同時，估計槓桿率卻持續下降。這說明本週的幣價上漲大多是由現貨的價格所帶起，並不是因為槓桿的助力，是較為健康的漲勢。且若之後比特幣市場正式轉強，也會有足夠的空間留給槓桿助燃。
總結
本週比特幣市場的上漲，以短期和衍生商品市場的角度來看，屬於相當樂觀、強勢的漲勢，且多方的仍有足夠空間讓資金湧入、進一步抬升幣價；但若是以其他鏈上數據的觀點，雖然有轉強的跡象，但近兩周將會是判讀牛市熊市相當重要的分水嶺，因此較為保守穩健的策略是建議再觀察市場一段時間方能掌握較為真確的行情！
