鏈上數據介紹(一)如何衡量比特幣的價值?透過鏈上數據分析系統評估比特幣價格

分析比特幣的新方法-鏈上數據分析

無論是在預測分析或是價格屬性等眾多特性上,比特幣都無法完全適用傳統金融資產的框架,這使得有許多機構投資者拒絕將比特幣納入資產配置。但那些保持懷疑態度的投資者很有可能忽略掉了比特幣獨特的屬性,僅僅在比對傳統框架後就做出結論,這會導致錯失了從根本上了解、分析比特幣和區塊鏈的機會。雖然傳統的分析框架並無法與其適配,比特幣(和區塊鏈)提供了我們一套獨特的工具,投資人可以利用這一些工具來評估比特幣的基本面。

這就像是政府統計機構發布有關國家人口和經濟的數據、上市公司發布成長率和收益的年度財務報表;比特幣也提供了一個實時的全球更新紀錄,發布有關網路活動和內部的數據。在沒有中央控制的情況下,比特幣的區塊鏈提供開源數據,其完整性也就取決於網路的透明程度。

本文將會為讀者揭露鏈上數據的世界,並一步一步介紹鏈上數據是如何用於衡量當前比特幣市場的狀態以及其價格。

鏈上數據分級金字塔

由於比特幣區塊鏈的特性,市場參與者可以獲取鏈上數據,這使得相較於其他傳統資產,投資人可以更加深入地去分析比特幣。讀者可以參考下圖的三個金字塔分級區塊,比較低的區塊將會是上一個區塊所需要的材料。

第一層:網路健康數據

金字塔底部的數據評估了總體健康狀況網路:網路安全、貨幣完整性、透明度和使用。這一層中的數據基本上是最原始合直接的,幾乎不需要任何額外的操作處理,提供了關於當前比特幣鏈上的狀況說明。

第二層:買賣雙方行為

第二層的數據相比起來更深入一些,通過每個錢包的地址,第二層的數據可以在每一天中的任何時間揭露每個持有者的位置和成本基礎,從長遠來看,比特幣的價格可能會對最低層的網路數據做出更多反應,但在中短期內,買賣雙方的行為(第二層數據)可以幫助投資揭示非生產性定價和估值的方法。

第三層:比特幣價格估計

第三層,也就是最高層,是利用下兩層的數據,提供相對估值的指標,用於識別比特幣價格中短期到中期的價格,這對於主動管理的投資人相當有用,頂層數據層為他們在加密市場提供買進和賣出的訊號。

雖然我們可以將此框架和分析擴展在開源軟件上運行的其他加密貨幣,但我們需要注意的是,沒有其他加密貨幣網路可以在透明度方面與比特幣相媲美,這使得比特幣網路成為了可分析和基本健全的網路。

比特幣的三個特徵:

就透明度而言,並非所有的區塊鏈都相同,區塊鏈越是公開透明,市場參與者也就越容易分析它的基本面,最有用的公共區塊鏈提供易於訪問的工具來審核他的網路。時至今日,任何人都可以下載比特幣的客戶端,安裝一個節點,無須耗費太高的成本就能夠提取他的網路數據。我們認為比特幣的可審計性、開放性和透明度源自於比特幣網路的三個特徵

  1. 比特幣擁有一個簡單的會計系統:傳統的會計系統是基於帳戶,而比特幣基於UTXO的會計系統讓追蹤供應和審計貨幣的策略變得更加簡單。
  2. 比特幣的代碼經過嚴格審查:比特幣協議基於相較於其他開源軟件代碼有更高審查度的代碼當中。
  3. 比特幣的節點更加高效:比特幣節點或是用運行軟件來驗證網路完整性的運算機器,比起其他的加密貨幣網路節點更有效率,成本更低。

第一層指標:評估比特幣網路的健康狀態

首先,我們先進入鏈上數據最基礎、也是最重要的一部分。

指標種類描述用於評估的方法


貨幣發行狀況(Monetary Integrity)
所有鏈上參與者都能夠確認比特幣當前的貨幣政策確實與原先設定的代碼一致。更直觀的例子包含每四年一次的比特幣獎勵減半如期進行。
Circulating SupplyIssuance Rate

安全性(Security)
所有鏈上參與者都能夠追蹤礦工的產能狀況以確保比特幣產出、比特幣網路的安全。
Hash RateMiner Rate

網路使用(Usage)
所有鏈上參與者都能夠監控比特幣網路使用的資訊。Active AddressTransaction CountTransaction Volume

Ⅰ. 貨幣發行狀況(Monetary Integrity)

總流通供應量 (Circulating Supply) & 發行量(Bitcoin Issuance)

比特幣協議讓分析師以及投資人能夠追蹤比特幣的總流通供應量和每日發行量,確保了貨幣完整性,下圖即是總流通供應量以及每日發行量,總流通供應量是歷史貨幣政策和當前貨幣政策每日發行量函數。從最一開始,比特幣的貨幣政策就被編碼在比特幣協議之中,是完全可以預測和驗證的;並且在強大的系統網路支持下,比特幣的發行嚴格遵循在他的貨幣政策規則下,這也完全體現出了比特幣在制度和供給方面的完整性。

Ⅱ.安全性(Security)

當我們討論到比特幣安全性的話題時,最基本的想法就會來到了比特幣的生產線--用更恰當的說法就是礦工們。礦工會保證比特幣的安全性,在共識演算法的架構下,礦工確保所有比特幣的交易都經過驗證並且都是不可逆轉的。

這裡我們可以看到這個指標:Hash Rate

Hash Rate 可以衡量礦工保護比特幣網路免受攻擊的處理能力,在其他條件都相同的情況下,持續上升的Hash Rate意味著比特幣網路的安全性也同樣在不斷提高。

Hash Rate 在過去六年中,每兩年都會有一個顯著地增加,這是過去五年比特幣價格上漲速度的三倍之多,支持Hash Rate急遽上升的,是礦工們硬體設施的提升以及礦工基於比特幣價格隨時間上漲的預期進行投資的意願。

接下來我們也可以審視礦工收入(Miner Revenue)

礦工收入就是新鑄造的比特幣和交易費用的加總,礦工收入的高低顯然也會直接影響到礦工的投資意願,從比特幣創世以來,礦工們已經創造了超過1850萬枚比特幣的收入,按照現價計算,大約是6000億美元。

Ⅲ.網路使用(Usage)

活躍的比特幣地址(Active Adress)

由於比特幣網路具有相當高的透明度,所有鏈上的參與者都監控到市場活動,其中觀察的單位便是活動地址。雖然活動地址不全表示用戶數量,但同樣能夠有效地衡量任何一天網路上活動的地址數量。每一個地址可以代表個人、交易所或是採礦的業務。目前每日活躍的比特幣地址數量已經超過了100萬

比特幣網路轉移量(Transaction Volume)

自從創建以來,比特幣已經結算了大約10萬億美元的交易,當交易量除以流量(綠線)時,可以提供我們對比特幣年化速度的一點觀察,在過去8年中,比特幣的流通速度已經降低到從2011年以來的最低水平,可能有以下幾個原因:投資人的囤積或遺失、區塊鏈外的交易活動。

比特幣交易數量(Transaction Count)

交易數量是經濟活動的代表之一,雖然在短期內和價格沒有高度關聯性,但可以提供我們一個總體的視角看待比特幣市場。比特幣在12年的歷史中完成了超過6億筆交易,即便價格波動非常大,近年比特幣市場仍然有著相當熱絡的交易活動。舉例來說,在2018年熊市期間,比特幣價格下跌了73%的同時,交易量實際上增加了約35%,足以見得網路活動相當健康。

本文為各位讀者先介紹了鏈上數據的一些基礎知識,並依循著金字塔分層的方式先介紹了最基層幾種重要的指標方法,接下來還會介紹第二層以及最上層的鏈上數據指標,相信一定能夠為各位帶來嶄新的視角去評估比特幣市場,也請讀者們拭目以待接下來的介紹!

Reference

On-Chain-Data: A New Framework to evaluate Bitcoin (

AAVE 新手懶人包|DeFi借貸協議介紹|使用教學

Aave是什麼?DeFi以太坊上面重要的借貸協議!Aave 借貸協議介紹:借方,欲存款的用戶將想要存入的加密貨幣存入各自的流動池,USDT存到USDT池,以太幣就存到以太池,同時,貸方想要從流動池中借出資金,就必須存入價值更高的資產做為抵押品,就拿以太幣為例子,在AAVE存入價值100塊(元、美金、美元)等值的以太幣作為抵押品,只能從流動池中借出80塊的USDT,而AAVE會根據幣價的波動幅度設定不一樣的貸款比例,進一步防止幣價造成借貸雙方的損失。

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值得一提的是,我們在這兩週都看到了比特幣都遵行著先漲後跌的模式,價格從週一開始上漲,大約在週三或週四來到高點後反轉,並在最後收在與週一開盤時變化不大的位置。週末成交量和價格變動幅度的下降或許是機構投資人在週末二日不進行操作的緣故。整體而言,比特幣不只價格,連交易模式都朝著股票靠攏。

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