在2021下半年，DOVs成為了一種現象，吸引了Defi 投資人和機構投資人的興趣。在DOV 一開始運作後，就出現了指數級別的成長趨勢，包含達到7億美元的總鎖倉價值以及數十億美元的每月交易額。
概念介紹：什麼是DOVs？
DOVs最吸引投資人的一點是操作的簡單性，投資人只需要將資產質押於平台之中，這些資產就會部署到期權策略之中。在DOV出現之前，只有通過OTC交易或者是在期權交易所（像是Deribit）自行執行的合格投資人才能使用期權策略。
目前使用的策略包含了掩護性買權（Covered Call）和掩護性賣權（Covered Put），這些策略提供了Defi中最高的基礎收益率，平均約是15－50％；除此之外，平台也會分配Token給投資人，又可以再度提高收益，更瘋狂的是，質押在平台的那些資產也能夠獲得質押收益！因此DOVs的投資人能夠獲取包含
- 期權的溢價收益
- 平台代幣獎勵
- 質押收益率
這創造了相當高且可以持續維持的收益率，這在Defi項目中甚至可說是前所未見的；另一方面，做市商正在彼此競相購買這些期權、預先為這些期權支付溢價，這提高了基礎收益率。
DOV 為何成為重要的Defi焦點？
首先，DOV能夠為Defi 帶來更高、更穩定的產出，一般而言，Defi的主要收益來源是代幣的獎勵、貨幣市場協議、AMM及近期的POL協議確實提供了一小部分的基礎收益率，但要實現較高的APY則需要視代幣獎勵的分配而定。
而這裡的重點是，Defi的收益率嚴重依賴於平台代幣價格的上漲，如果大量的新使用者進入DeFi 協議且代幣價格崩潰，收益率將會化為烏有，結束DeFi內部的良好循環。
DOV的基本收益並不依賴代幣獎勵，而是與傳統金融市場期權的獲益方式相似，將標的資產的波動性作為交易對象，通過支付期權本身的費用，將這種波動性的收益注入DeFi。另外DOV也解決了一般DeFi協議中，幣池規模增加帶來的收益遞減或是擠出原本使用者收益的問題，因為基礎收益率都來自於大型外部期權市場，這能夠很好的解決DeFi項目在中長期持續性以及可擴展性的匱乏。
另外DOVs的隱含波動率（IV）是傳統金融工具的10-20倍，已然有非常多的購參與者正在積極向傳統金融投資者提供這種服務，由於隱波率相當的高，風險調整後的回報非常可觀，DOV正是一個非常好的管道讓每一位投資人都可以接觸、享受到這樣的高回報收益。
DOV允許在DeFi上進行非線性的可擴充交易
DeFi的市場結構能夠很好地管理Delta-1金融商品，現貨交易、抵押借貸和保證金永續合約交易都已經通過智能合約，以有效的清算機制進行擴展。不過，在涉及到期權相關的非線性工具時，Defi遇到了困難；非線性清算是一個相當難解決的問題，就算是向Deribit這樣的中心化交易所，也常會有管理非線性清算的困難。
為此，DOV給出了一個相當高明的解決方案，DOV使用混和Defi模型，其中投資、抵押品的管理、價格處理和結算發生在鏈上，而非線性的風險管理則在鏈下進行。在這樣的運作模型中，所有投資人需要信任的元素都在鏈上執行，收益都被預先實現，整個過程都是完全透明的。
在賣方的部分，DOV從DeFi投資人獲得抵押品，將其與提供高基礎收益率的做市商配對，能夠使得所有通過DOV交易的期權合約都有充分的抵押品；另外，期權合約可以通過詢價（RFQ）或是訂價簿（Order Book）以可擴展的方式在Defi上面進行加密貨幣化的交易，以上的方法完全消除了清算機制的需要。雖然聽起來解決方法相當簡單，但影響卻是巨大的。能夠只靠智能合約管理的方式，透明且可持續性的交易期權，可以從根本上改變金融產品的交易結構！
DOV對小幣的影響
加密貨幣的期權市場一向是由BTC和ETH主導，Deribit也只提供這兩種加密貨幣。Deribit的訂單簿（Order Book）是BTC和ETH的核心流動性場所，這也表示在OTC市場中，BTC和ETH以外的期權合約幾乎沒有流動性。其實在2020年初，ETH的期權也相當廣泛並缺少流動性，基本也沒辦法在Deribit上進行交易。QCP是為ETH期權市場注入活力的主要參與者之一，通過注入巨大的成交量供應和跨越大幅度價差，刺激更多做市商進入ETH期權市場並增加ETH的訂單簿。在快要過了兩年的現在，ETH期權市場已經更具流動性了，並且也與BTC期權市場一樣健康。
過去在加密貨幣市場中，許多人都嘗試對一些Altcoin做出類似的操作，但效果都不是太好，要讓波動率活躍起來，需要一個可擴展的場所以及流動性的注入，才能夠鼓勵交易者、投資人還有做市商參一咖。
而在DOV成功運作後，DOV幾乎成為了Altcoins最大的交易場所，在ALGO、LUNA、AAVE、AVAX等小幣都有相當大規模的金庫(Vaults)，DeFi成功地為這些小幣期權帶來了活力，這是Cefi未能做到的。
在提供了交易場所及流通性資源給眾多小幣期權後，DOV很快地成為了提供小幣流通性的基石，並且這些流通性無可避免地傳播到了CeFi的交易所等場域，這也讓交易所更有信心地讓較高流通性的小幣期權得以持續交易並讓小幣的期權市場能夠持續有投資需求流入。這是相當歷史性的一刻，我們首次看到Defi項目主導、帶領著Cefi去加強、刺激小幣的流通。
更重要的是，小幣的金庫(Vaults)在DOV中的出現將會為各種小幣的持有者提供一個高回報的替代來源，而不僅是持有及抵押。投資人、投機者、基金會或是機構等等只要是關注加密貨幣並想從中牟利的投資人，都能夠清楚看到DOV背後的大量價值，並開始將各自持有的小幣資產投入其中，對這些小幣Vault的需求成長相當之大，並且未來也將繼續呈現指數級增長。
與所有金融工具相仿，創建健康的衍生品市場也會顯著地提高現貨的流通性，小幣的現貨市場流通性想當然也會因此而大幅成長。
現今較成熟的DOV 協議速覽
Ribbon.Finance
驗證DOV概念成功的先行者。建立在以太坊上，總鎖倉價值接近兩億美元，主要是WBTC以及ETH；另外還提供AAVE、AVAX和STETH作為鎖倉資產。Ribbon使用Opyn和Airswap進行結算，使用Gnosis進行鏈上的拍賣。
Thetanuts.Finance
後來居上、新興的DOV項目，目前專注於多鏈營運，目前在以太坊、幣安、Polygon、Fantom和Avalanche上可用。也會很快出現在大部分的EVM兼容鏈上，例如NEAR Aurora、Boba和Solana NEON等。除了WBTC和ETH的Vault之外，他們還大力推動小幣的流通性，例如價值1000萬美元的ALGO Vault和200萬美元的Luna Vault。他們目前還提供ADA、BCH、BOBA、ROSE和NEAR，Thetanuts管理協議內的結算獨立運行，無第三方的依賴。
StakeDAO
目前在以太坊上營運，未來計畫在Polygon上提供服務，其所提供的被動策略涉及抵押穩定幣以及其他加密貨幣，或提供跨協議的流動性以獲得獎勵。
總結
本文介紹了一個嶄新的Defi概念：DOV，並介紹了DOV的運作模式以及DOV帶來的影響革新，最後介紹了幾項當前相對成熟的DOV項目，希望各位讀者能夠獲得這項Defi ALPHA，近期也會持續推出關於DOV項目的實際操作工具文，有興趣的投資人一定要持續關注幣學官網近期動態。
