價格速覽 Price
相較前幾週，比特幣在本週的價格變化幅度較不劇烈。伴隨上個週末的跌勢，比特幣本週開盤在$42,160，開盤之後一路跌至$40,000左右進行盤整。雖然週三週四有一波漲幅將價格帶到$41,600左右，這波漲勢卻後繼無力。價格跌回$40,000左右後便一路盤整，在週日價格也微幅下修，本週收盤在$39,691。請注意本篇週報的內容只是回顧比特幣過去一週的價格變化，並不能被視為投資建議。
技術分析 Technical Analysis
隨著近幾週的微幅跌勢，比特幣已經正式離開了短期的上升通道而來到了下跌通道中。就技術分析而言，比特幣在短期內的走勢並不樂觀，可能會跌到$38,000左右才能走到最近的短期支撐價位。中期方面，雖然比特幣已經突破了下跌通道好幾週，但是日前似乎有回歸通道的趨勢。接下來的幾週，將會決定中期價格是不是真的擺脫下跌通道，來到一個水平通道上；抑或是回歸通道，價格持續往下測試。
比特幣研討會 Bitcoin Conference
舉行於美國邁阿密的2022年比特幣研討會在4/9落幕，是這個月在幣圈發生的一大盛事，值得我們花點篇幅介紹研討會的一些亮點：
- Strike的執行長Jack Mallers在研討會上正式宣布與Shopify、NCR和Blackhawk Network的合作。這將會使美國的消費者能在各大購物中心使用比特幣付款。
- 墨西哥第三大富豪Ricardo Salinas宣稱傳統貨幣體系是由機構侵蝕人民財富的「法幣騙局」。他甚至公布自己有將近60%的資產是以比特幣的方式持有。
- Cash App公布了多個新產品服務，允許用戶進行更小額度且更無縫的比特幣支付與投資。
- 加密貨幣交易所Robinhood宣布該交易所即將支援比特幣閃電網路。
- Paypal創辦人Peter Theil大力抨擊曾經批評過比特幣的股神巴菲特與摩根大通執行長傑米戴蒙。
除此之外，這次研討會也對提升挖礦的規模與效率進行了不少討論，其話題圍繞著礦工的去中心化、挖礦廢熱的回收利用與挖礦穩定性等相關議題展開。
鏈上數據 OnChain Data
非流動性供給變化
當一個比特幣錢包的累積流入顯著大於累積流出時，這些錢包持有的比特幣就會被歸類為非流動性供給。自從去年10月以來，非流動性供給都持續在增加，隨著價格從去年12月開始下跌，想要抄底的反向投資人持續買進，使得變化幅度來到一個極高的水平。這可能是帶動價格上漲的買壓，亦可能是使得流通性減少進而降低交易量，最後導致價格停滯的主因。結合近期的價格走勢來看，後者的效果似乎比較明顯。
上次活動在一年前的貨幣占比
如果我們仔細看看上次活動在一年前的貨幣佔總供給的比率，可以看到和非流動性供給一樣，自去年10月以來就有不斷增加的趨勢。至今這些長期持有者持有的貨幣已經高達總供給的65%，而長期持有者HODL的策略又使這些貨幣不會輕易地就被拿出來到市場上流通。再加上聯準會升息步調漸趨鷹派，在多個資產類別配置的投資人轉而將資金抽出移往更安全且期望獲利持續增加的債市。當市場資金減少，隨著HODL的腳步日漸放緩，帶來的便是相比去年水平更低的交易量與近期停滯不前的價格。
實現利潤／損失比例
實現利潤／損失比例看到現在市場上的投資人是在獲利還是損失時賣出。當比例大於1時代表市場上的交易部位平均而言都是獲利，反之則是損失。如果是長期投資人已經回到交易市場，那麼實現利潤／損失比例應該會穩定處在獲利區間才是（因為他們的買入價格可能是好幾年前的低檔價位）。然而，我們看到近期該比例不斷地在1的上下穿梭，這間接驗證了長期投資人並沒有在交易的推論，因此當我們在考慮到價格動能時，長期投資人相對短期投資人而言可能不會是我們主要討論的群體。
UTXO獲利比率
我們已經推論出價格無法上漲的一部份原因可能是HODL行為造成的交易量下降所致。那長期投資人的囤幣行為是否對抑制價格降低是有幫助的呢？UTXO獲利比率衡量市場所有未花費的支出的獲利情形。可以看到雖然市場上有將近8成的UTXO在獲利狀態，但是這個比例已經處在相對低點，而且對價格變化更為敏感。這暗示著現在的幣價其實已經打到部分長期投資人的買入價位了，一部分的長期投資人面臨著損失。如果這些長期投資人決定賣出停損，那在釋出流動性的同時，龐大的賣壓可能就會將價格往下帶。持續HODL的行為確實在某些程度上抑制了跌勢。
短期投資人MVRV比率
MVRV比率衡量著價格與市場總成本的關係，比率低於1通常代表強烈的熊市甚至是市場投降。竟然長期投資人除了在接近$35,000的價位買進之外（我們在這篇週報討論過這件事情），幾乎不再干預市場，那麼短期投資人的MVRV比率或許會比長期投資人的MVRV比率更有說服力。在這個月初該比率有嘗試挑戰離開底部，但卻在接近突破之時挑戰失敗，現在短期投資人MVRV比率還是處於低迷狀態，我們實在很難相信近期內會有牛市訊號的出現。
比特幣波動性指標
我們在上個月的這篇週報中介紹過比特幣波動性指標，其大致可以理解為將比特幣價格風險轉嫁給他人的成本。最近波動性指標有下降趨勢，代表衍生性商品市場上不認為比特幣價格會有大波動，價格可能會在目前的水平持續數個禮拜至數月。
幣圈／總體經濟新聞 News
- 美國聯準會的立場漸趨鷹派，市場預期會有較大幅度的升息
- 加密貨幣交易所Binance在阿拉伯聯合大公國獲得了申請執照的許可
- 以太坊2.0再度延後上路，將不會如預定在6月整合至以太鏈
小結
- 比特幣長期持有者持續囤幣，卻使得現貨市場的流動性降低
- 流動性降低與升息循環的雙重打擊使比特幣交易需求降低
- 主導市場價格的短期持有者仍舊在強烈的熊市情緒
- 衍生性商品市場不認為比特幣未來會有大波動
Reference
- https://ca.news.yahoo.com/bitcoin-risk-reward-calculation-being-140000191.html
- https://decrypt.co/98012/this-week-in-coins-market-leaders-dip-as-bitcoin-struggles-to-maintain-40k
- https://www.cnbctv18.com/technology/bitcoin-conference-2022-the-biggest-developments-so-far-13094222.htm
- https://www.abmedia.io/20220411-four-key-point-of-2022-btc-mining
