為什麼需要NFT?
幣學在之前的 幣圈這檔事 影片提到 Flow 和 Instagram 合作新聞時，討論過 NFT 的其中一個用例就是作為數位收藏品、數位炫耀財。 今天則更會更深入的探討目前幣圈的人使用 NFT 的具體範例。
目前的 NFT 比起數位收藏品，更像是高級俱樂部的會員證
Source：動區動驅
目前的 NFT 比起作為數位收藏品，更像是高級俱樂部的會員證。以 BAYC 為例，幣圈的人其實不是那麼在意擁有的是 1號的猴子或是5號的猴子，因為不管是幾號，其實最重要的是擁有猴子，擁有參與 BAYC 線下活動的資格，或是作為猴子持有者炫耀之用。
NFT 趨向同質化，NFT 持有者會有提高資金效率的需求
而 NFT 除了會員證，也是一個趨於同質化的金融資產，某種程度也像是房地產，BAYC 就像是信義蛋黃區的房子，雖然每棟都長的不同，但他們最大的價值則在於擁有 信義區蛋黃區這個屬性。那 BAYC 持有者現在就像是擁有一棟價值不菲的房子一樣，想當然耳的就會想利用這個價值不菲的資產進行金融操作，例如將 BAYC 進行抵押借貸出更多現金，進行槓桿，又或者是出租自己的 NFT 獲得利息收入等。
NFT 金融化最大的門檻在於價格發現機制不完全
Source：Opensea
但要讓 NFT 持有者利用借貸、抵押的方式增加資本效率卻面臨個很大的問題，就是 NFT 缺乏一個良好的價格發現機制。這是什麼意思呢？簡單來說，當我想把 NFT 作為抵押品，那項目方要怎麼知道這個 NFT 價值多少，要給抵押者多少錢呢？
最直覺的想法當然是，那我就拿 Opensea 那個 NFT 系列的地板價就可以了吧，但地板價容易被操弄，所以要是我是個 NFT 持有者，當我想借錢，那我其實有誘因把 NFT 的地板價炒高就可以借出更多錢，因為 Opensea 是採用 P2P 的方式拍賣，流動性較差，自然就容易被操弄。
Sudoswap 是什麼？
Sudoswap 讓 NFT 的價格發現機制更為完善
Source： Sudoswap
換句話說，要讓 NFT 變成一個成熟的金融市場，就必須要有個合理的價格發現機制，簡單來說，只要讓 NFT 的交易市場可以像在 Uniswap 交易 ERC-20 的 Token 一樣，擁有充足的流動性、千千萬萬的交易者在上面交易，價格很難被操弄即可
而最近很火紅的 Sudoswap 就是將 NFT 視為跟 ERC-20 一樣的同質性貨幣，讓他交易方式更為便利，期望能吸引更多流動性，不過要完善 NFT 的價格發現機制，也必須要讓這些進行 NFT 借貸相關的項目，像是 NFTFi 等利用 Sudoswap 的價格作為參考價格，這必須是 Sudoswap 成長到跟 Opensea 量體差不多才有可能，所以接著我們就來討論 Sudoswap 究竟有沒有可能成為威脅 Opensea 的競爭者吧
Sudoswap 的未來競爭性
Source： Dune
從現階段的交易量來看，很可惜的 Sudoswap 在交易量還跟 Opensea有落差的情況下 競成長就開始降速，幣學認為這樣的原因跟 Sudoswap 最近公佈了其代幣的分配有關，過去的交易量可能有好一部分是為了領取後續的空投而來。
Sudoswap 代幣分配引發爭議
Source： 0xmons
雪上加霜的是，最近代幣的分配也引發了爭議。根據項目方提供的方案，有將近一半的份額會分給開發團隊，這件消息也讓 Sudoswap 的社群感到十分不滿，同時幣學也認為過去的使用者應該有好一部分是預期代幣會分給 Sudoswap 的使用者，而代幣分配方案公布後，不如預期，許多使用者就因此憤而離去
結論
過去這一年來，許多人批評 Opensea 太過中心化、使用體驗差，因此也有許多項目打著去中心化 NFT 交易平台想扳倒 Opensea，但不幸的是這些項目在量體都還無法跟 Opensea 相提並論前成長就陷入了停滯，同時這些去中心化 NFT 交易平台彼此也在進行削價競爭，像是 Looksrare 宣布將取消創作者的版稅，雖然後續因為輿論暫緩執行，這件事除了損害了創作者權益，讓創作者更有 Rug Pull 的誘因，也看到這些去中心化 NFT 交易平台彼此內捲得很嚴重，只能讓 Opensea 漁翁得利。而這也造成 NFT 的價格發現機制要變得更成熟，成為一個成熟的金融市場仍舊遙不可及。
比特幣價格速覽 Price
本週開盤價格為$19,555左右，收盤價為$20,555，單週上漲逾2%，整體而言是先上漲後疲弱的一週，並且交易量持續維持在較低的水準，可以看出雖然價格有小幅上升，但整體比特幣市場仍然沒有足夠的動能支撐著往更高的價格前進。
本週鏈上數據具週報將會展示出幾個重要的市場循環指標，讓我們重新審視當前市場的定位。
鏈上數據 On Chain Analysis
長期持有者淨部位變化
當前的幣價又再次來到了與七月左右差不多的水平，但長期持有者的態度展現出了截然不同的情況；在七月時，幣圈可以說是來到了熊市最艱困的時候，不少長期持有者一路出脫手中的比特幣部位，而現在，在這張圖中可以發現，長期持有者的淨部位變化甚至已經來到了今年的最高點。從長期持有者的持有部位流量變化中，我們可以看得出他們對於市場態度的轉變。
實現HODL比率
第二個要來看的指標是這個相當晚才觸底的指標－RHODL比率，更早之前的一小段幣價回升，讓RHODL差點能夠脫離底部，但隨後幾週FED展現出強硬鷹派態度後導致的資金回收、幣價進一步回落，又使得RHODL比率回到底部之下。但這也提供給我們另一種思路，可以將RHODL指標底部區域的高點視為短期的壓力帶，因為中短期內資金仍不夠支撐比特幣再起牛市，因此可以透過現貨或是期貨操作一些偏空的倉位，在熊市中避險保護原有的比特幣部位。
期貨／現貨滾動差價率
下一個要來看到的是期貨與現貨間套利的利潤程度，可以簡單地把這個比率視為同時操作一單位的期貨與現貨能得到的利，也就是期現套利所能帶來的利潤。一般而言，在牛市來臨時，隨著投資人的正面預期價格上揚，這個滾動價差率將會越拉越高，這就像是你可以在2020-2021的牛市中，單靠簡單的期現套利輕鬆賺到超過30%的年化報酬。相反的，在熊市當中，則會持續走低。我們將5%以下的價差利率視為是市場恐慌（或是顯然偏空）情緒的區域。
目前我們也確實處於這個5%之下的恐慌區域，值得注意的是，去年11月的69K歷史最高價時，這個滾動差價率並沒有來到與之前同樣高的水準，這再次提醒了我們，這次的熊市之前的高點，出現的相當不同尋常，目前的熊市主要仍是受到全球資金的緊縮而有所影響，在資金仍在通縮階段時，各大投資群體的風險趨避程度會明顯提升，如果沒有太多的亮點和題材持續產出，幣圈仍會沉寂到景氣開始回暖。
各類 MVRV
接下來我們要來查看經典指標－MVRV，以下這張圖加入了長期持有者及短期持有者的MVRV一併展示。
可以看到，當三條MVRV都跌到底部時，我們對其做了標註。在MVRV這個指標哩，我們可以非常明顯地觀察到這個鏈上數據指標的波動幅度正在下降：MVRV的高點很顯然在不斷下降，這點很直觀的原因就是因為比特幣價格的波動性正在下降；指標的波動性收斂尤其影響市場頂部的偵測較大，畢竟牛市時會有很大一段溢價是靠投機心態支撐的，大多指標都對此無能為力，但幸好，在底部區域的偵測仍然是比較可靠的，只要在比特幣這個資產尚未宣告崩盤之前，底部的標註都有助於投資人理性地建立起投資部位。
比特幣月報酬
比特幣月報酬這張圖，能夠單純地聚焦在買賣雙方於BTC市場上的損益，去對投資人的情緒以及市場做出定位。圖中，今年6、7月的時間，比特幣月報酬一路下探到了淺藍色的區域，綜觀過去五年的比特幣市場歷史，達到這個月報酬負值程度的次數也寥寥無幾。每一次幾乎都精準地標出了底部的區間－除了2018年之外，那是因為2018年的雙峰牛市讓整個市場陷入過度樂觀的泡沫化情緒之中，因此一波下跌讓投資人陷入嚴重的虧損。
回到現在，雖然幣價再次來到了與6、7月相同的水準，但月報酬遠比當時高上許多，盡管仍為負值，但已經顯示上方的賣壓被消磨掉不少，這點告訴我們，以投資人買賣雙方的行為和獲利狀況來看，幣圈最差的時間確實已經過去，接下來的主要課題將會是等待資金重新回流，這又是一個漫長的過程。
