穩定幣是什麼?算法穩定幣是什麼?穩定幣分哪些種類

穩定幣可說是區塊鏈或是去中心化金融要走入現實的基石,同時誰能在區塊鏈的世界掌握了發行穩定幣的權利,就掌握了區塊鏈的支付系統,那也代表著大量的利潤,所以有許多的公司、團隊都趨之若鶩地想開發穩定幣項目,爭奪這塊大餅。本文章也將介紹各種穩定幣的類型以及其優缺點,這其中也包括著最近成為眾矢之的的 Luna-UST 算法穩定幣,本文章也將討論難道算法穩定幣就必須走向失敗?算法穩定幣就是場龐氏騙局?唯有抵押穩定幣才是未來?我們都將在本文章一一討論。

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為什麼需要穩定幣?

區塊鏈現在就像是跟現實世界隔絕的另外一個世界或該說是賭場(當然隨著時間的演進,區塊鏈的世界與現實世界的界線正在變得模糊)。但總之,區塊鏈要自成一個繁華的社會,就必不可少一個洽當的支付媒介。那為什麼區塊鏈世界需要引入或創造所謂的穩定幣,原來的加密貨幣有什麼缺陷無法成為支付貨幣嗎?是的,原本的加密貨幣存在著重大的缺陷。

要成為一個適當的支付型貨幣其中一個必要條件是其價格必須維持穩定,但穩定幣以外的加密貨幣價格波動卻十分的龐大,不適合作為計價單位或是交易媒介。儘管比特幣、以太幣當初的目標是作為 P2P 的支付媒介,但目前比特幣最重要的作用則為價值儲藏的作用,以太幣的角色則被看待為比成長股更高風險的成長性資產,所以這也造成了這兩種幣的價格波動大,不適合作為交易媒介及計價單位使用

因此才有所謂穩定幣的出現,作為區塊鏈世界中主要的交易媒介,就像現實社會有美國掌握了世界支付因此獲得極大的權力,區塊鏈的世界誰能掌握支付也必掌握了極大的利潤,接下來我們就要來介紹穩定幣的類型。

什麼是穩定幣?

在區分穩定幣的類型之前,有必要先介紹到底什麼是穩定幣。穩定幣其實就是跟與大宗商品(如:石油)或是其他現實世界的貨幣(如:美元、日圓等)價值掛鉤的貨幣,目前比例最高的是與美元價值作掛鉤的穩定幣,同時發行美元穩定幣的公司或是項目方利用了不同方法使他們發行的美元穩定幣可以與美元的價值掛鉤。或許讀者會好奇那跟美國政府未來可能想要推出的 CBDC 有何區別?最重要的區別就是所謂的監管性,CBDC 基本上讓人民的交易紀錄無所遁形,雖然中心化的 USDT、USDC 未來也有此類風險,但就目前來說,政府尚且不能“直接”的看到人民的交易。當然,這類的監管議題也是去中心化的穩定幣、甚至是算法穩定幣興起的理由之一,未來若有機會我們將會在此主題多加著墨。

穩定幣的分類

穩定幣根據其與美元維持穩定的方式主要可分為三類。分別為由實體資產作為抵押的法幣抵押資產穩定幣、由加密貨幣資產抵押的加密貨幣抵押穩定幣、以及利用智能合約與美元價格做錨定的算法穩定幣,以下也將一一來介紹。

a.法幣抵押資產穩定幣

顧名思義,是由實體美元資產作為其價值支撐的穩定幣,若套利機制順利運作,也就是可以隨時用美元穩定幣換回美元的話,理論上會是”最穩定“的穩定幣。目前主要的發行方有 Tether 發行的 USDT 以及背後數家知名公司組成的 Circle 所發行的 USDC。也可以說是最「中心化」的穩定幣。

優點:價格穩定機制最為簡單,因此也最為有效。

缺點:

  1. 由於為單一或數家公司發行,所以可能發生中心化風險。例如過去有許多人質疑過 USDT 背後的發行商 Tether 是否有足夠的儲備資產。但目前來說,要發生公司跑路或是抵押資產儲備不足的問題已小了很多,風險至少比算法穩定幣崩盤小很多。因為 USDC 目前已經與金融監理商達成默契,也開始受監管,甚至已在努力走入現實生活,安全度已比過去高了很多。
  2. 發行量受限,穩定幣的發行量會受到發行商所儲備的美元資產而被限制,換句話說,去中心金融的繁榮程度會受到發行公司的量體而定
  3. 受監管限制。乍看之下,由美元法幣所支撐且與監管單位合作的穩定幣會是最安全也最有可能走入現實世界的方案,且隨著 Luna-UST 的崩盤,市場對於算法穩定幣的信心也一夕崩盤。USDT、USDC 是最有希望的方案,但區塊鏈其實有個重要的特性慢慢的被遺忘,那就是反監管性,區塊鏈本身所達成的就是去對金融體系進行革新,更具體的來說,想要對由政府、特許金融機構組成的現代金融體系進行破壞式創新。但 USDC 隨著與金融機構的合作,就必然的會受到監管。當然,我們不是在對監管抱持著負面的態度,但我們也要注意監管可能會造成創意的抹滅,甚至這也讓主管機關更有能力將某部分人逐出支付體系之外,與區塊鏈所想達成的普惠金融的理念背道而馳。

B.加密貨幣抵押資產穩定幣

由加密貨幣(例如:ETH、BTC 等市值較大的加密貨幣)作為抵押資產的穩定幣,最著名的自然是 Maker 發行的 DAI。也可以稱為「去中心化」的穩定幣

機制介紹:儘管作為抵押品的加密貨幣已經是市值較大的加密貨幣,價格仍舊會有波動,為了不讓抵押資產的價值小於穩定幣 DAI 的發行價值。DAI 的抵押率必會大於 100%。舉個例子來說,假設利用 ETH 鑄造 DAI 的抵押率是 130%,那代表當我用價值 130 美元的 ETH 要換出 DAI 時,我就只能換出價值 100 美元的 DAI。同時當我獲得 DAI,我就相當於借出 DAI,因此需要付出利息,這在 Maker 被稱為 stability fee,同時MakerDAO 會藉由調整 stability fee 的大小以使 DAI 價格穩定在 1 美元。例如擔心 DAI 的價格過低,那只要調高 stability fee 也就是利息,讓借貸成本變高,就會有較少人借出 DAI,讓 DAI 的供給減少以使價格回升。我們可以發現 Maker 維持價格穩定的機制不是由智能合約而是有 DAO 所共同決定,因此 DAI 並不為算法穩定幣。

優點:保障了安全性之下(安全性仍低於法幣抵押型穩定幣),減少了中心化風險,發行量也不會受中心化公司限制

缺點:採取超額抵押,因此資本效率較差。

C. 算法穩定幣

算法穩定幣是讓智能合約控制跟美元之間的錨定關係的穩定幣,而許多的算法穩定幣背後並沒有資產作為抵押,雖然乍聽之下很危險。但對於項目方來說,其代表的意義就是當他能建立起市場對他的信賴,他就像是 print money from the thin air。因此才一直有項目方前仆後繼的想推出算法穩定幣,因為對項目方來說這類項目成功的利潤實在太高。對於整個去中心化金融的發展若能運作順利也有優點,因為相比超額抵押型穩定幣、或是法幣抵押型穩定幣,資本效率較高,更有助於發展去中心化金融的量體。

我們將在後續文章介紹著名算法穩定幣的機制,算法穩定幣的通病:死亡螺旋是什麼以及對於 Luna-UST 事件的評論。

以上為我們針對目前市面上最常見的三種不同機制的穩定幣進行介紹,如果想要了解目前前五大的穩定幣為何,請看 >>> 

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